2012 年1 月14 日，天威(加入自股,加模炒股)公佈了2011 年度快。

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       公司低於期。2011 年，公司免費視訊收入8.49 元，同比增3%；利9823 萬元，同比增30%；母公司利1.17 元，同比增58%；

      基本每股收益0.37 元，低於期。（因公司並表天明，2010 年表做相整，告中做同期比使用整後的2010 年据，但免費視訊表未整）

       2011 年，公司各免費視訊平展，高清交互免費視訊增免費視訊良好。截至告期末，公司有字用端114.45 萬，交互用端37.26 萬（其中高清交互用端32.63 萬），付道用端4.37 萬，有免費視訊在網用免費視訊33.81 萬。

       告期，利增速低於期的原因是公司天明並表，而天明2011 年出免費視訊降低公司整體。

       告期，利增速（58%）大幅高於收入增速（3%），主因是下降毛利率提升、用特是高清交互用增免費視訊收入增及所得全免。

       下盈利，持“推薦”。根据公司公告，下公司2011 年EPS0.09 元至0.37 元，公司2011-2013 年EPS 0.37、0.47、0.56 元。在前股價（16.93元）下，PE 分46、36、30 倍,
uthome 聊天正妹視訊，EV/EBITDA15-18 倍，2011 和2012 年估值已合理。然而，我仍可公司極展高清、持走市化道路以及通高清容和技出扎“走出去”的略思路，並其是有力把握行革機遇的優秀有免費視訊商。基於：1）天明網整合已完成，外其他域網整合亦在必行,
五十肩 2016評選組委會成立 開啟自駕游場景實驗 新浪汽車，公司能突破用模瓶得收入增；2）在良好的政策境下，公司作有網行的桿企，亦可能得一些利好政策斜；3）看好其控股子公司天世在高清容域的快速展可能天威新的盈利增，我持公司“推薦”。

       提示：

       高清交互完全市化作，投回收期可能，存在一定；省網整合的推及全有網公司的建立，公司未展存在不確定性。